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环保工程及服务行业:新工业环保时代来临,赋予“环保”更优商业模式
作者: 佚名 时间:2019-3-9文章来源:新浪网访问量:2860

工业环保2.0时代来临,达标排放是工业企业运营重要变量。2017是工业环保1.0时代,着力整治“散乱污”,取缔+关停是主要方式。回头看、停工令、一刀切,代表2018年环保工作想要传达的精神:关停式整改不可取。

2018年秋冬季环保考核日期临近,多地空气质量严重不达标,地方政府压力较大。自2018年11月起,雾霾席卷了京津冀和汾渭平原的大部分地区。

截止2018年2月,京津冀、汾渭平原大部分城市空气质量同比变化并不乐观,很多城市空气质量不但没有改善,还出现了大幅恶化的情况,3月底即是2018秋冬季大气攻坚战计划考核日期,各地方政府对于空气治理的压力较大。如果2018秋冬季环保考核不达标,2019年相关环保政策可能进一步收紧。我国的排放标准已高于国际标准。对于地方政府来说,要完成以大气治理改善为目标的考核,严抓工业企业达标排放才是长久之计。

工业企业盈利复苏,在环保方面形成资本开支是必然选择。在供给侧改革持续推进、环保督查、取暖季限产等一系列因素推动下,大量无效钢铁产能退出。产能严重过剩矛盾有效缓解,行业景气持续回升。2018年,三级电影粗钢产量破9亿吨创下历史新高,且创近三年最快增速。2018年全年,钢材综合价格指数全年均值为115.91,同比提高7.88%,维持高位运行。钢铁行业净利润超4700亿元,实现历史最好水平。上市四房波波层面,盈利继续向好。

水泥:全年水泥价格中枢维持高位,2018行业实现利润1546亿元,增长1.1倍。自2016年以来,上市四房波波净利润进入了快速增长期,2018年维持了这一高增长态势,行业景气度向好。供给侧改革成功后钢铁企业盈利复苏,然而却无法扩大再生产,在环保方面形成资本开支是必然选择。钢铁行业资本开支从2017q3的321亿元,上升到2018q3的416亿元,同比增长30%。

两大工业环保需求:工业废气治理+工业水处理。其中非电行业是工业废气治理的未来主战场,在工业排放中,非电污染源占比不断提升,是目前大气污染治理的重点。2018年7月国务院正式发布《打赢蓝天保卫战三年行动计划》,打响了继“大气十条”之后大气治理战役的第二枪。整个非电领域的大气治理需求市场规模为1023亿元,有望加速释放。钢铁行业先行,2018年5月出台的《钢铁企业超低排放改造工作方案(征求意见稿)》指出具备条件的钢铁企业要实施超低排放改造,力争2020年底前完成钢铁产能改造4.8亿吨、2022年底前完成5.8亿吨、2025年底前完成改造9亿吨左右。

工业废水中往往含有工业生产过程中产生的污染物,包括无机盐、有机物、重金属和放射性物质等,危害较大。因此对于工业废水进行有效治理,确保其达标排放和重复利用非常重要。工业废水处理外包第三方运营的趋势将在未来得到加强,行业年均市场空间超800亿。

在这个时点,我们坚定看好工业环保主线。过去的环保行业是典型的投资驱动型行业,偏公用事业属性,项目收益率较低,没有技术壁垒,进入门槛低,依赖政府财政进行投资。四房波波通过ppp模式,形成“订单-再融资-业绩”的发展链条,享受了资产负债表风险外部化后带来的估值提升。然而融资环境收紧打破这一链条,四房波波加杠杆能力弱,意愿低。工业环保赋予“环保”更优的商业模式,工业环保摆脱了由政府投资主导,对政府财政形成极大依赖的商业模式,凭技术、经验、资质等充分竞争,由工业企业付费,为其提供环保设备、承包环保治理工程,或是作为第三方运营污染治理项目,从而带来订单和盈利的提升。工业环保相关上市四房波波有望迎来新一轮的发展机遇期。环保板块跌幅大,持仓低,叠加两会时点临近,或点燃板块热情。

工业废气治理方向推荐:龙净环保、清新环境;建议关注:先河环保

工业废水处理方向推荐:上海洗霸、国祯环保、博世科

风险提示:政策落地不及预期、工业企业景气度降低、工业环保投入不及预期。

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