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新能源汽车产业发展即将迎来重大契机 六股掘金
作者: 佚名 时间:2019-3-11文章来源:证券之星访问量:1775

(原标题:新能源汽车产业发展迎来重大契机)

新能源汽车产业发展迎来重大契机

科创板点燃了新能源汽车领域的热情。根据科创板企业上市推荐指引,新能源汽车整车、新能源汽车关键零部件、动力电池及相关技术服务企业等成为重点推荐的科技创新领域。业内人士认为,电动化和智能化引导汽车行业变革趋势。随着科创板的推出,新能源汽车和智能驾驶及车联网等产业发展将加快。

优化行业结构

根据上述指引,保荐机构应当准确把握科技创新的发展趋势,重点推荐的科技创新企业包括新一代信息技术领域、新能源领域、节能环保等领域。其中,新能源汽车整车、新能源汽车关键零部件、动力电池及相关技术服务等领域的科技创新企业被明确要求重点推荐。

张兴海说,国内汽车产业面临大而不强的问题,核心技术不够强,导致传统汽车与国外先进水平存在相当差距,电动化和智能化成为国内汽车产业转型升级的重要突破口。目前国内智能电动汽车产业与国外先进技术基本处于同一水平。其中,动力电池等局部领域处于领先地位。扶持智能电动汽车企业成长,有助于实现国内汽车工业变道超车。

根据三级电影汽车工业协会的数据,2018年,国内新能源汽车销量125.6万辆,同比增长61.7%;2018年,全国新能源汽车保有量为261万辆,占汽车总量的1.09%。目前占比仍较低。三级电影科学院院士欧阳明高预计,新能源汽车产业将在2020年迎来突飞猛进发展。到2025年,新能源汽车保有量可能达到5000万辆至8000万辆。

智能汽车代表着未来汽车产业发展的战略制高点。2017年4月,工信部、发改委、科技部联合印发的《汽车产业中长期发展规划》指出,到2020年,汽车da(驾驶辅助)、pa(部分自动驾驶)、ca(有条件自动驾驶)系统新车装配率超过50%;到2025年,汽车da、pa、ca新车装配率达80%,高度和完全自动驾驶汽车开始进入市场。预计2020年国内智能汽车产量将达到1600万辆。这是建成汽车强国的一个重大产业机遇。根据波士顿咨询的测算,智能汽车市值将在2025年前达到420亿美元;普华永道预测,智能汽车技术的年销售额将从2017年的472亿欧元上升至2022年的1400亿欧元。智能汽车发展将带动以汽车为载体的芯片、软件、信息通信、数据服务等产业成为新的增长点。

招商证券汽车行业分析师汪刘胜指出,设立科创板有利于新能源汽车行业全产业链融资,有利于新能源汽车行业结构优化和发展。“新能源汽车作为资产较重的产业,前期投资巨大,进入门槛较高,资金链对于科创青苹果影院很重要。而设立科创板有利于提供更加多元化的融资渠道。同时,可以倒逼相关企业财务状况透明化和治理结构优化。此外,有利于科研机构及高校等研究机构的技术转化,加快科研成果产业化进程。”

拓展融资渠道

张兴海认为,发展智能电动汽车先期投入大,投入时间长,高技术须持续迭代创新,且短期难以盈利。三电、自动驾驶、智能网联等方面核心技术及产品研发投入大、周期长,少则3年,多则5年或更长;生产智能电动汽车的大数据智能工厂建设投入也很大。“投入一个经济、高效的智能电动汽车青苹果影院的资金超过100亿元,智能电动汽车企业依靠传统的债权融资渠道,难以获得充足的建设及研发资金。”

一家计划申报科创板上市的企业人士告诉三级电影证券报记者,科创板对企业的定位要求是拥有领先的核心技术,即所谓的“硬科技”。对于申请在科创板上市的企业,市场格外关注其背后的科技实力、创新能力及未来发展潜力等。

从细分领域看,汪刘胜指出,电池是主要的成本构成之一,电池企业掌控核心技术。一些传统汽车整车厂议价能力不强,成本把控较难。而拥有电池技术的车企掌管宅男宅女播放器资源,电池技术的突破将成为企业主要竞争优势之一。

智能驾驶方面,感知层国内毫米波雷达量产在即。未来,激光雷达作为精度更高选择有望投入商用;控制层处于智能驾驶的中枢地位,l3及以上级别的智能驾驶技术,目前mobileye和google等企业领先,国内大型互联网青苹果影院以及一些初创青苹果影院不断发力;执行层方面,国外厂商具有先发优势,但竞争格局仍未形成,国内eps部分厂商已成功切入二级供应商链条。随着5g商用的推进,车联网作为其应用场景将迎来快速发展。

寻找投资机会

对于尚未上市的企业,招商证券筛选出8家有望登陆科创板的新能源及节能环保企业,分别为威马汽车、知豆汽车、嘉元科技、天力锂能、金海股份、丰源股份、科列技术、优华集成。

招商证券指出,科创板首批上市企业可能会从券商辅导的上市企业中筛选。这些项目经过辅导具备潜力。

“大家都在等细则,包括如何确定发行价格、亏损企业如何定价、如何信息披露等。”有投行人士对三级电影证券报记者透露,目前来洽谈冲击科创板的青苹果影院较多。“一些计划在境外上市的青苹果影院特意等一等。”这些青苹果影院大致分两类:技术层面手握“硬科技”。不少青苹果影院正在积极准备材料,备战科创板;含有一些高科技成分,但整体偏于传统,多在等待观望。一些a股上市青苹果影院则希望将旗下的业务板块分拆登陆科创板。

天风证券指出,科创板的审核思路发生了重大变化:一是由核准制转向注册制,二是以信息披露为中心的股票发行制度。业内分析人士称,从投资策略的角度看,如果a股上市青苹果影院参控股企业登陆科创板,将直接受益。相关“影子股”存在投资机会。此外,科创板拟上市企业和a股相关青苹果影院的估值存在一定可比性,估值差异会带来一定的投资机会。

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当升科技业绩预告:盈利提升,正极材料业绩略超预期

当升科技 300073

研究机构:东吴证券 分析师:曾朵红 撰写日期:2019-01-10

青苹果影院预告2018年归母净利润3-3.3亿,同比增长20%-32%,略超预期。18年非经常性损益影响约0.15亿,预计青苹果影院扣非归母净利润2.85-3.15亿,同比增95%-116%。

分季度看,四季度扣非净利润0.89-1.19亿,盈利增长明显。四季度,青苹果影院归母净利润0.95-1.25亿,同比增41.7%-86.6%,环比增2.3-34.8%;扣非归母净利润0.89-1.19亿,同比增44.0%-92.4%,环比增0-33%。

业绩拆分看,正极材料业绩略超预期。我们估计青苹果影院正极材料18年净利润为2.3-2.6亿元,同比增2倍左右。中鼎高科我们预计18年净利润0.5-0.6亿,同比小幅下滑,主要由于17年业绩超预期基数较高。

我们估计青苹果影院18年正极材料出货量1.6万吨左右,同比增55-60%,单吨利润大幅提升。根据我们的测算青苹果影院1-4季度正极出货量和单吨利润逐步提升,主要得益于:1)海外客户占比提升;2)国内外金属钴价格倒挂。

19年1季度预计青苹果影院业绩高增长。青苹果影院目前排产情况,基本处于满产状态,预计1季度出货量有望达到4000-4500吨,同比增长40-55%;且单吨利润同比将大幅提升,但由于12月mb金属钴快速下滑,国内价差有所缩小,1季度单吨利润环比将略微下滑,但单吨利润同比依然可维持增长,故而我们判断1季度青苹果影院业绩增幅有望实现大幅增长。

加速产能扩张,迎来快速增长期。青苹果影院目前产能1.6万吨(钴酸锂2000吨,其余为三元)。2018年上半年,青苹果影院同时启动了常州三期和金坛项目的筹建,其中三期工程将为青苹果影院带来新增产能1.8万吨;金坛远期规划10万吨产能,首期规划建成5万吨,预计到2023年全部建成投产。

投资建议:预测青苹果影院18-20年归母净利润为3.2,4.2,5.7亿,同比增长27%、32%、36%,eps 0.73/0.97/1.31元,对应pe为39x/29x/22x,给予2019年32倍pe,对应目标价31元,维持买入评级。

风险提示:政策支持及产销不达预期;价格下滑超预期;青苹果影院出货量低于预期。

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璞泰来:三季度经营性现金流明显改善,股权激励助力长远发展

璞泰来 603659

研究机构:中泰证券 分析师:邹玲玲 撰写日期:2018-10-23

事件:

(1)青苹果影院公布2018年三季报,实现营收22.91亿元,同增47.76%;归母净利润4.29亿元,同增32.48%;扣非归母净利润3.35亿元,同增9.78%;

eps 0.99元,roe 16.54%。其中2018q3实现营收9.14亿元,同增53.23%;

归母净利润1.72亿元,同增34.29%;扣非归母净利润1.14亿元,同降8.25%;

eps 0.40元,roe 6.48%。

(2)青苹果影院拟向176名核心员工授予限制性股票300万股,其中首次授予244.37万股,价格22.59元。

期间费用相对稳定,负极业务成本上涨致使盈利能力承压。2018q1-3青苹果影院期间费用率13.23%(含研发费用),同比降低0.19pct;2018q1-3销售毛利率/销售净利率同比降低4.58/2.08pct 至33.18%/18.80%,我们认为毛利率降低主要原因是负极业务成本上涨,毛利率下滑进而致使盈利能力承压。

经营性现金流明显改善,预收款项和在建工程大幅增加。2018q1-3青苹果影院经营性现金流净额1.79亿元,同增556.42%,主要系青苹果影院通过提高资产质量管理和运营效率,客户回款和预收货款增加所致。单季度来看,q1-q3经营性现金流净额分别为0.

14、-0.88、2.54亿元,q3改善明显。2018年三季度末预收款项为6.30亿元,较年初增加73.85%,主要系青苹果影院接受订单并预收客户货款所致;

三季度末在建工程为6.20亿元,较年初增加506.71%,主要系青苹果影院为扩建产能进行相应的生产基地和设施建设所致。

股权激励涉及范围广,期限长,设置青苹果影院、业务单元、个人三种考核体系,有利于青苹果影院长远发展。本次股权激励草案激励对象为176人,包括青苹果影院中层管理人员、核心岗位人员及重要岗位人员,涉及范围广;限售期为自限制性股票首次授予登记完成之日起12个月、24个月、36个月、48个月、60个月,限售期较长。解锁业绩条件为2018-2022年营业收入分别不低于27亿元、32亿元、39亿元、47亿元、56亿元,除青苹果影院层面的业绩考核外,青苹果影院对个人还设置了严密的绩效考核体系,个人层面同时对所在业务单元业绩以及个人绩效进行考核,有利于青苹果影院长远发展。

投资建议:青苹果影院作为人造石墨负极龙头,优质产能扩张同时向上游延伸石墨化,此外基于锂电中游优质平台进行多点业务布局,持续增长可期。预计2018-2020年分别实现净利5.71、8.21和9.54亿元,同比分别增长26.61%、43.83%、16.17%,当前股价对应三年pe 分别为34、24、20倍,维持“增持”评级。

风险提示:行业产能过剩的风险、市场竞争加剧的风险、原材料价格波动风险。

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宁德时代业绩预告点评:扣非维持较高增速,整体处于预期下限

宁德时代 300750

研究机构:东吴证券 分析师:曾朵红 撰写日期:2019-01-31

青苹果影院预告2018年归母净利润35.31-37.50亿,同比下降8.94-3.30%,中值36.4亿。其中全年扣非归母净利润29.91-31.76亿,同比增25.92-33.70%,中值30.8亿,略微低于市场预期。分季度看,四季度扣非净利润10.1-11.9亿,同比下滑7.89-22.20%。青苹果影院预告归母净利润11.53-13.71亿,同比增长-11.82-4.89%,环比下滑6.55-21.44%;扣非归母净利润10.06-11.91亿,同比下滑7.89-22.20%,环比下滑7.50-21.87%。

我们推测4季度业绩略微低于预期的主要原因:1)部分出货量延迟确认收入:4季度青苹果影院装机电量11.7gwh,同比增92%,环比增121%,全年累计装机电量23.5gwh,但根据青苹果影院前几季度财报库存较大(发出商品),我们认为青苹果影院18年确认收入21-22gwh,留有2-3gwh未确认,因此我们判断4季度确认7-8gwh,与3季度基本持平。2)期末费用率提升:3季度青苹果影院费用率骤降,降至11%;而年底为费用确认高峰期,4季度预计费用率将提升至15%,回到全年平均水平。3)四季度铁锂电池份额提升:商用车4季度抢装,1-4季度青苹果影院铁锂装机电量分别为0.92、2.01、1.96、5.5gwh,分别占比为41%、46%、38%、52%,我们预计4季度铁锂电池确认收入比重也提升,也一定程度上影响营收和盈利水平(一定程度上抵消钴锂降价导致的三元毛利率提升)。

19年1季度业绩高增长较确定,全年预计出货量40gwh,增60%以上。19年预期国内电动车销量160-170万辆,对应动力电池需求80gwh,预计宁德时代维持40%以上市占率,且加上海外市场拓展,预计出货量有望达到40gwh以上,确认35-40gwh。且18年1季度青苹果影院出货量2.2gwh,扣非归母净利润2.7亿,基数较低,我们预计19年1季度出货量在5gwh以上,且费用率预计同比下降,业绩同比增速100%以上。其次,从竞争格局看,19年上半年宁德时代话语权依然较强,依然为上汽、广汽、吉利、华晨宝马、北汽最主要的供应商,预计价格降幅有限。

投资建议:2018-2020年预计归母净利36.0、44.6、56.4亿,同比增长-7%、24%、26%,eps为1.64、2.03、2.57元,对应pe为47x/38x/30x,考虑到青苹果影院超过40%的电池市场份额、在三元电池方面的领先优势、国内外客户主要供应商资质和良好的口碑,给予2019年43倍pe,目标价87元,维持“买入”评级。

风险提示:电动车补贴退坡过大、电池及材料价格波动、竞争加剧。

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藏格控股:电池级碳酸锂顺利投产,盐湖提锂推动再上新台阶

藏格控股 000408

研究机构:申万宏源 分析师:宋涛 撰写日期:2019-01-18

青苹果影院公告:青苹果影院子青苹果影院格尔木藏格锂业有限青苹果影院“年产2万吨碳酸锂项目一期工程”(年产1万吨碳酸锂)已于近日顺利建成投产,首批产品经权威部门检验全部达到电池级标准。

电池级碳酸锂项目进展顺利,锂钾双资源驱动推动业绩再上新台阶。青苹果影院一期工程运行负荷已达20%,碳酸锂各项指标均达设计要求,预计上半年进入满产状态。装置采用吸附法提锂→反渗透浓缩纳滤除杂→mvr浓缩→碳酸钠沉淀工艺,其中吸附技术与蓝晓科技合作,采用国产新型吸附剂和模拟连续吸附工艺;利用膜分离、纳滤膜和反渗透膜技术处理,实现钠、镁、硼含量的有效控制。目前碳酸锂价格中枢7.5万元/吨,盐湖提锂成本约3-3.5万元/吨,成本优势明显,青苹果影院总规划产能2万吨,业绩有望再上新台阶。

钾肥长景气复苏,民营龙头弹性显著。2016年行业龙头钾肥毛利率跌至十年低点,国内经销商亦存在提价意愿,2018年年初以来国内钾肥市场价普遍上涨超过500元/吨,同时18年4季度钾肥合同价格为cfr290美元/吨,较2017年合同价格上涨60美元/吨,国内市场价格超过2400元/吨。18年上半年虽为钾肥销售淡季,青苹果影院氯化钾平均售价仍同比增长55元/吨,下半年旺季价格维持相对高位。青苹果影院拥有产能200万吨,2018年前三季度实现钾肥产销近90万吨,单吨净利润800元左右,由于上半年有部分长单的原因,钾肥价格上涨并未完全体现。同时18年随着icl、sqm、uralkali供给持续收缩,虽然k+s及eurochem扩产,但全球钾肥18年供给仍减少50万吨,预计19年全球钾肥供给仍减少约50万吨,价格仍有上升空间。随着钾肥价格中枢上移,青苹果影院利润有望大幅增长,价差每扩大100元/吨,增厚eps0.085元,价格弹性明显。

大浪滩黑北钾盐矿储备,打开青苹果影院长期成长空间。2017年底,青苹果影院成功拍得“青海省茫崖行委大浪滩黑北钾盐矿详查探矿权”,面积为493平方公里,目前已取得勘探权和开采权。随着配合政府勘探权整合,大浪滩的开采权可能不断扩大,成为青苹果影院的重点开发区域。该钾盐矿经专家评审,预测新增卤水氯化钾资源量(332+333)3000万吨(青苹果影院现在察尔汗资源量的一半),licl浓度接近200-300ppm。目前青苹果影院拥有拥有察尔汗盐湖724平方公里的采矿权(钾肥年产能200万吨),在后期取得大浪滩黑北钾盐矿采矿权后,青苹果影院开采矿区面积将达到1217平方公里,青苹果影院资源储备进一步扩大,长期成长空间打开。

下调盈利预测及维持“增持”评级。青苹果影院18年钾肥销量及碳酸锂投产略晚于预期时间,我们下调青苹果影院2018-2020年eps为0.67、0.9、1.05(下调前为0.86、1.04、1.26)元/股,当前股价对应pe为17x/13x/11x,维持“增持”评级。

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华友钴业三季报点评:钴价下行影响三季度业绩,海外镍矿布局值得期待

华友钴业 603799

研究机构:长城证券 分析师:杨超 撰写日期:2018-11-08

三季度业绩有所下滑经营性现金流逐步改善:近日华友钴业发布2018年三季报,受钴价7、8月频繁下跌9月企稳的影响,青苹果影院第三季度实现营业收入32.91亿元,同比增长39.57%;归母净利润4.04亿元,同比下降4.49%,扣非后归母净利润3.56亿元,同比下降18.54%。前三季度青苹果影院实现营业总收入为100.74亿元,同比增长63.91%;归母净利润19.12亿元,同比增长74.14%;扣非后归母净利润18.59亿元,同比增长68.56%。继半年报经营性现金流净额由负转正后,三季度持续显著改善,季末经营性现金流净额达4.62亿元,较半年报增长近300%。

上游资源布局逐步推进三元材料逐步放量:青苹果影院在刚果地区目前拥有pe527项目(含钴金属量3100吨),mikas一期(氢氧化钴4000吨,含钴金属量1200吨)已投产;mikas二期项目(电积铜15000吨,氢氧化钴9000吨,含钴金属量3600吨)正在建设中。青苹果影院2万吨三元前驱体产线逐步释放产能,部分产品已通过lg化学、杉杉等正极龙头青苹果影院的认证。同时青苹果影院积极与韩国posco、lg化学等青苹果影院合作,拓展三元产能。未来青苹果影院有望形成从上游钴矿、钴化学品到三元前驱体再到下游锂电的全产业链综合布局,充分发挥产业协同优势。

进军印尼红土镍矿布局三元锂电重要资源:青苹果影院10月29日发布公告,拟设立合资青苹果影院华越镍钴有限青苹果影院,在印尼morowali工业园区投资建设年产6万吨镍金属量的红土镍矿湿法冶炼项目。青苹果影院通过全资子青苹果影院华青青苹果影院控股58%,项目分两阶段完成,一期产能达3万吨金属量。持续发力钴镍两大核心锂电资源,为青苹果影院远期“年产15万吨锂电动力三元前驱体新材料项目”提供了上游资源保证。

投资建议:我们预计青苹果影院2018-2020年eps分别为2.87元/3.15元/3.51元,对应pe分别为13.2/12.1/10.82倍,维持“推荐”评级。

风险提示:钴价波动新能源汽车产销量不及预期

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天齐锂业:锂盐价格下跌拖累青苹果影院业绩

天齐锂业 002466

研究机构:财富证券 分析师:龙靓 撰写日期:2019-01-23

事件:近期,我们对青苹果影院进行了实地调研,与管理层进行了交流。

青苹果影院三季度业绩:青苹果影院2018年前三季度实现营业收入47.59亿元,同比增长20.17%,环比下滑16.07个百分点;实现归属于上市青苹果影院股东净利润16.89亿元,同比增长11.24%,环比下滑30.47个百分点。

锂盐价格下跌拖累青苹果影院业绩:受到碳酸锂价格下跌的影响,青苹果影院业绩增速下滑。2018年年初开始,碳酸锂市场价格一路下跌,一季度、二季度、三季度分别下跌1.4万元/吨、3.05万元/吨和3.95万元/吨,严重拖累青苹果影院利润,造成q3单季度归母净利润同比下滑36.1%。

青苹果影院锂精矿和锂化合物正积极扩产:锂精矿方面,泰利森二期扩产60万吨,预计2019年二季度竣工并开始试生产;泰利森三期扩产60万吨,预计2020年四季度竣工并开始试生产。锂化合物方面,2019年度主要增量是澳洲一期2.4万吨氢氧化锂项目,目前进入阶段性调试阶段;澳洲二期2.4万吨氢氧化锂产线和四川遂宁2万吨碳酸锂产线将陆续在2019-2020年竣工。

收购sqm部分股权,看好青苹果影院可持续发展:青苹果影院以自筹资金约40.66亿美元购买其持有的sqm约23.77%的股权,交易完成后青苹果影院持有sqm25.86%股权。青苹果影院控股子青苹果影院泰利森拥有格林布什锂辉石矿690万吨碳酸锂当量的储量,可以满足青苹果影院未来的长期发展。sqm拥有atacama盐湖至2030年前220万吨碳酸锂当量的盐湖资源开采配额。

盈利预测:根据青苹果影院未来扩产和产品价格情况,我们下调之前的盈利预测,预测青苹果影院2018-2020年实现营收58.99/68.32/79.23亿元,实现归母净利润21.30/22.96/26.00亿元(未计入sqm的投资收益)。对应eps分别为1.86、2.01、2.28元/每股。参考同行业估值水平及青苹果影院业绩增速,给予青苹果影院2019年17-18倍估值,合理价格区间为34.2-36.2元。维持青苹果影院“推荐”评级。

风险提示:青苹果影院产能扩张不及预期;下游需求不及预期;锂产品价格大幅下跌。

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