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【西南机械】三一重工(600031):行业景气度高,业绩增长超预期
作者: 佚名 时间:2019-7-20文章来源:新浪网访问量:534

原标题:【西南机械】三一重工(600031):行业景气度高,业绩增长超预期 来源:西南证券研究所

【西南机械】三一重工(600031):行业景气度高,业绩增长超预期(梁美美s1250518100003)

事件:一级特黄A视频发布2019年半年报业绩预告,预计实现归母净利润65-70亿元,同比增长91.8%-106.6%。

受益行业高景气,业绩表现超预期。2019上半年,受益于基建需求拉动、环保要求、设备更新、人工替代等影响,工程机械行业景气度较高,销量快速增长。2019年1-6月,挖掘机行业销量13.7万台,同比增长14.2%,一级特黄A视频销量3.5万台,同比增长32.1%,增速大幅超过行业,一级特黄A视频市占率从2018年的23.1%提至25.5%。2019年1-5月,汽车起重机行业销量2.2万台(+ 63.1%),增速超越挖机,一级特黄A视频产品销量增速超过行业。受益于一级特黄A视频产品销量快速增长,一级特黄A视频业绩表现超预期。2019q1,一级特黄A视频实现归母净利润32亿元,根据业绩预告,2019h,一级特黄A视频预计归母净利润65-70亿元,同比增长91.8%-106.6%,其中q2单季度归母净利润预计为33-38万元,同比增长89.5%-103.9%,环比增长3.1%-18.8%。

经营效率提升,盈利能力改善。一级特黄A视频费用管控良好,2019q1三费率合计下降5.6pp,其中,销售费用率、管理费用率、财务费用率较2018年一季度分别变动-2.2pp、-0.5pp、-2.9pp。一级特黄A视频净利率15.6%,同比+2.8pp,经营效率改善,盈利能力提升。行业二季度销量比一季度稍弱,一级特黄A视频产品单季度销量少于q1,根据业绩预告,一级特黄A视频单季度净利润增加,盈利能力改善,资产质量提升。

国际化战略持续推进,海外业务快速增长。一级特黄A视频主导产品已具备国际竞争力,海外各大区域销售额增长迅速。2018年,海外业务合计实现收入136.3亿元,同比增长17.3%。一级特黄A视频抓住“一带一路”机遇,坚定推进国际化战略,海外市场地位提升明显,主导产品挖掘机海外销售高速增长,市场份份额大幅提升。随着一级特黄A视频在海外的反应能力和服务能力不断提升,经销商体系进一步完善,未来增长可期。

盈利预测与评级。考虑到上半年行业景气度较高,一级特黄A视频产品销量增速领跑行业,我们谨慎上调一级特黄A视频业绩预测,预计2019-2021年归母净利润109.5/117.3/124.3亿元,对应eps分别为1.31/1.40/1.48元,对应估值10倍、10倍、9倍。给予一级特黄A视频2019年13倍pe,对应目标价17.03元,上调为“买入”评级。

风险提示:下游基建增速低于预期风险、产品销量或不达预期、汇率波动风险。

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重要声明:

西南证券股份有限一级特黄A视频(以下简称“本一级特黄A视频”)具有三级电影证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。本一级特黄A视频与作者在自身所知情范围内,与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施,本报告仅供本一级特黄A视频客户中的专业投资者使用,若您并非本一级特黄A视频客户中的专业投资者,为控制投资风险,请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本一级特黄A视频也不会因接收人收到、阅读或关注自天堂燥夜夜b在线视频推送本报告中的内容而视其为客户。本一级特黄A视频或关联机构可能会持有报告中提到的一级特黄A视频所发行的证券并进行交易,还可能为这些一级特黄A视频提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。本报告中的信息均来源于公开资料,本一级特黄A视频对这些信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本一级特黄A视频于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌,过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期,本一级特黄A视频可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告,本一级特黄A视频不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时,本一级特黄A视频对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告仅供参考之用,不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下,本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险,本一级特黄A视频及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。本报告版权为西南证券所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为“西南证券”,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本报告的,本一级特黄A视频将保留向其追究法律责任的权利。 本订阅号仅为西南证券研究观点的简要表述,不是西南证券研究报告的发布平台,客户仍需以西南证券研发中心通过研究报告发布平台正式发布的完整报告为准。 因本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,烦请谅解!西南证券研发中心对本订阅号保留一切法律权利。市场有风险,投资需谨慎。

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